Обзор монетарной среды. IV квартал 2024 г

Монетарные условия носили нейтральный характер в IV квартале 2024 года, чего недостаточно для «остужения» перегретого спроса.
Процентные ставки по кредитам и вкладам превысили нейтральные уровни в IV квартале 2024 г. К этому привело повышение ставок в России. Этот автономный от денежно-кредитной политики Нацбанка фактор сохранит влияние в 2025 г., а ставки по кредитам и вкладам умеренно вырастут и останутся немного выше равновесных значений. Действия же Нацбанка в сфере денежно-кредитной политики сохранят запаздывающий характер в реакции на инфляционные риски из-за отсутствия у него независимости. Белорусский рубль в IV квартале 2024 г. оставался вблизи равновесного уровня реального эффективного курса, несколько недооцененным. В условиях дефицита внешней торговли товарами и услугами небольшая недооцененность сохранится в 2025 г., а рубль ослабнет на 4–6% за год в терминах корзины валют.